民生证券：给予北方华创买进评级

2022-04-28力推证券市场股份有限该公司方竞对北方华创进行研究变为果并发表了研究变为果年度报告《2021公报Price2022年一季报网易：一季报适用预期，磁性系统矩阵年里展开》，本年度报告对北方华创给出买入评分，意味著股票为237.72元。

北方华创(002371)

4 月 27 日，北方华创发表 2021 公报和 2022 年一季报，该公司 2021 年构建荣膺利96.83 亿元，去年同期激增 59.90%，构建归母净利润 10.77 亿元，去年同期激增 100.66%。2022 年季度，该公司构建荣膺利 21.36 亿元，去年同期激增 50.04%，构建归母净利润2.06 亿元，去年同期激增 183.18%。

2021 收益高增，一季报毛利率大幅提升。2021 年全年该公司构建收益高增，总收益 96.83 亿元，包括：1）子该公司北方华创微磁性，专门从事磁性元件磁性系统，荣膺利 71.21亿元，去年同期激增 71%；2）子该公司北方华创真空，专门从事真空磁性系统，荣膺利 8.28 亿元，去年同期激增 16%；3）子该公司七猎户座华创，专门从事磁性集变为电路，荣膺利 17.15 亿元，去年同期激增 47%。归功于沿河集变为电路产线投资善意增强，该公司磁性系统包罗不断丰富，磁性元件磁性系统业务范围高激增为该公司再次来了较大的收益增量。利润端，该公司全年综合毛利率约39.41%，去年同期提升 2.72 pct，其里磁性系统毛利率 33.00%，去年同期提升 3.56 pct，集变为电路业务范围毛利率 68.90%，去年同期提升 2.75 pct。

2021 年季度，该公司盈利能力年里向好，综合毛利率约 44.64%，环比提升 7.91pct。同时，季度该公司存货金额约 97.12 亿元，环比激增 16.77 亿元，激增有限，可以远景后期收益激增动力充足。

磁性系统包罗展开顺利，行业金龙权势稳固。该公司作为国外新产品最全的磁性元件磁性系统金龙，固化装置、PVD、CVD、氧化/诱发炉、退火炉、清洗装置等多种新产品在集变为电路应用领域构建量产，演化变为变为磁性元件磁性系统跨应用领域的新产品平台。2021 年，该公司市场振兴再次荣膺佳绩，固化装置、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗装置等多款新新产品进入国外当今产线。逻辑应用领域当今芯片产线大批量交货该公司磁性系统；存储应用领域多种新型工艺磁性系统进入产线有效性；先进封装应用领域构建多新产品系列布局，与国外主要封装厂均建立了合作彼此间，行业金龙权势稳固。

沿河需求年里经年累月，三菱汽车爆发性推进。 2022 年全球磁性元件行业新制度度年里， IC insights 下半年磁性元件行业资本开支将在 2022 年增大 24%，约到 1904 亿美元的历史大关，月份三年构建两位数激增。国外方面，各台积电亦保持强烈扩产善意。据公开招标原始数据统计，2022 年 3 月华虹常州、上海华力、积塔、华润微、潮汕晋华相继发表晶片装配磁性系统招标 171 台，合肥长鑫二期亦在机电工程招标里。于此同时，诸多本土磁性系统厂商涌现在供应商名单里，北方华创以薄膜、固化、炉管多种包罗领衔交货量榜首。

投资建议： 我们下半年该公司 2022-2024 年荣膺利共五 140.76/185.12/241.52 亿元，对应飞鹰 PS 共五 9/7/5 倍，考虑到该公司作为国外磁性元件磁性系统金龙的市场权势，狭小新产品有望使其充分享受沿河扩产和三菱汽车额度，可维持“自荐”评分。

风险提示：新产品有效性远不如预期；沿河行业周期性震荡；市场竞争加剧。

证券市场之猎户座的设备根据近三年发表的研报原始数据数值，国海证券市场吴吉森研究变为果员团队对该股研究变为果较为深入，近三年分析准确度标准差高约91.98%，其分析2022上半年归属净利润为盈利15.98亿，根据飞鹰换算的分析PE为77.94。

月所盈利分析明细如下：

该股最近90天内共有13家装置构给出评分，买入评分11家，增持评分2家；过去90天内装置构目标均价为392.29。证券市场之猎户座估值分析工具显示，北方华创（002371）好该公司评分为3.5猎户座，好价格评分为1.5猎户座，估值综合评分为2.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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