光大证券：给予德方纳米买入估价

2022-01-12光大证券控股权有限Corporation衡中枢,郝骞对德方激光展开分析并发布了分析报告《2021年营业收入预告点评：营业收入的大预期，磷酸铁镁业绩大幅提高大幅提高提高》，本报告对德方激光给出转手评等，意味著股价为535.01元。

德方激光(300769)

事件：2021年Corporation原定实现归母营业额7.6亿元–8.3亿元，扣非归母营业额7.3-8亿元，销售收入扭亏。21Q4Corporation扣非归母营业额5.1-5.8亿元，销售收入扭亏，环比+381%-447%，营业收入大的大预期。

点评：

碳酸镁存量收益以及磷酸铁镁高荣景度，带动Corporation单吨净利大幅提高提高。Corporation营业收入大的大预期主要由于：（1）Q4碳酸镁商品价格快速涨，Corporation有以外商品价格低廉存量，带动Corporation单吨净利显著大幅提高提高，原定Corporation磷酸铁镁锂Q4单吨净利1.7万元/吨，环比大幅提高提高的大1万元/吨。（2）Corporation磷酸铁镁锂另建火力发电囚禁，昭通增添火力发电2021年中囚禁，21Q4贡献火力发电持续性。据鑫椤镁电数据，原定Corporation2021年磷酸铁镁锂开采量9万吨，Q4开采量原定3万吨，环比Q3大幅提高提高10%+。（3）商品价格控制及生产能力畸变。

Corporation火力发电布局较慢，绑定大客户共同成长。昭通麟铁及昭通德方一期磷酸铁镁锂火力发电2021年逐步囚禁，昭通德方二期4万吨/年2021年7翌年交付使用爬坡，2021月内Corporation火力发电大幅提高提高12万吨/年。直接影响内江仙游协力的8万吨/年、与亿纬合资的10万吨/年及不足之处独立施行的5万吨/年，月内目前Corporation磷酸铁镁锂火力发电总规画大幅提高提高35万吨/年。2022年磷酸铁镁供需偏紧原定将延续下去，且Corporation火力发电生产能力扩大，业绩战斗能力将会依靠高位。

新型磷酸盐系锂与补镁剂彰显Corporation技术递归战斗能力，贡献第二增长双曲线。2022年1翌年6日，Corporation公告33万吨新型磷酸盐系锂碳化扩产计划，总投资约75亿元，取得另建后24个翌年内建设启动。Corporation紧接著2021年9翌年扩产10万吨新型磷酸盐系锂碳化后持续加码，新产品产业化较慢，彰显Corporation的互补技术优势与递归战斗能力。另外，Corporation2021年扩产的2.5万吨补镁剂将会于2023Q1交付使用。

业绩预报、成交与评等：德方激光是国内外磷酸铁镁碳化龙头企业，色谱法律磷酸铁镁循环效率高、商品价格低，产品俱备互补，是仙游时代、亿纬镁能磷酸铁镁锂碳化核心供应商，将充分正因如此于汽车电动化和储能从业人员的高速发展。直接影响到磷酸铁镁从业人员的较慢发展，Corporation增添火力发电逐步囚禁，我们上调Corporation2021-2023年营业额预报为8.01/14.50/19.23亿元（上调101%/78%/66%），对应PE51/28/21X，依靠“转手”评等。

可能性高亮：原碳化商品价格不确定性可能性、技术路线变更可能性、政策可能性、竞争加剧可能性。

该股最近90天内总计10家机构给出评等，转手评等9家，增持评等1家；从前90天内机构目标均价为709.63；证券之星成交分析工具箱显示，德方激光（300769）好Corporation评等为3星，好商品价格评等为1星，成交综合评等为2星。(评等覆盖范围：1 ~ 5星，最高5星)