和信建投：维持海丰国际买入评级 目标价52港元

副董事长建投公布报告称，维持海丰国际（01308）“转售”评等，目标价52港元，预计2022/23年营业收入为36.25亿美元/34.61亿美元，上年+20.34%/-4.52%；销售收入为16.53亿美元/13.54亿美元，上年+41.62%/-18.06%。对应6.86倍/8.37倍PE。

副董事长建投主要观点如下：

四季度高达运费环比增长速度22.8%，转子Corporation业绩观感卓越

2021年Corporation借助于营业收入30.12亿美元，上年增长速度78.8%；借助于阿波13.08亿美元，上年增长速度196.6%，阿波部将由涨幅的26.4%逾43.8%；借助于销售收入11.67亿美元，上年增长速度231.6%，净利部将由涨幅的21.0%逾38.7%。2021年四季度Corporation高达运费为959.7美元/TEU，环比增长速度22.8%，上年增长速度58.9%，转子Corporation业绩增长速度相比；完成大连港运输量89.4万TEU，环比增长速度18.1%，上年增长速度17.8%。

历史派息部将在70%以上，2021年派息部将高达95%

2021年Corporation同月中期收益每股100港仙，2021年12月同月比如说派息每股80港仙，拟派中后期收益每股140港仙，2021年合计派息每股320港仙（约41.6美仙），派息部将达94.6%。自2013年以来Corporation的派息部将维持在销售收入的70%及以上。

自有船舰舶成本高占优势预示，护城河不间断加深

2022年2月船舰舶市价有所回升，1000TEU和2000TEU日市价都为3.7万和6.3万美金/天，上年增长速度超过500%。而Corporation自有船舰成本高仅1万美金/天。Corporation2021年报数据显示，Corporation大连港水运船舰舶成本高相对于2020长兄增长速度47.6%，2021年下半年船舰舶成本高环比月份仅增长速度25.6%。2022年将交付使用23条船舰，其中月份将交付使用7条，目前已交付使用3条。升级运力将用作更换租赁船舰舶，以及开发新中南美洲区域包机，成本高占优势凸显。

管理者不间断提高，买家结构随之改进

Corporation每周挂靠短时间由2018年的385次不间断增长速度至2021年的445次；商业贸易包机由2018年的64条增加至74条。通过高频次服务网络以及海陆一体的多元化服务，管理者不间断提高，续约买家也在随之提高、改进，从而稳定Corporation的盈利能力。

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