力推证券：给予长远锂科买入评级

2022-03-31而政府证券市场持股有限子公司刘永康,李京波,郭彦辰,李佳,叶天琳,王一如对政府会锂科进行研究成果并发布了研究成果报告《2021年一览表点评：营业额表现亮眼，LFP+三元双翼齐飞》，本报告对政府会锂科得出结论购回打分，意味着跌幅为19.32元。

政府会锂科(688779)

血案概述。2022年3月29日，子公司发布2021年一览表，月份子公司盈利68.41亿元,上年增加240.25%，归母上年为7.01亿元，上年增加538.2%，扣非后上年为6.82亿元，上年增加753.4%。子公司月份毛商品价格为16.9%，上年增加2.4pct，；大商品价格为10.2%，上年增加4.7pct。过后额度率为5.3%，上年下不战4.3pct。此前子公司公布了22Q1营业额完整版，预计盈利为33.5-34.5亿元，同增175.77%-184.00%，归母上年为2.8-3.2亿元，上年增加143.00%到177.72%。

21Q4表现优异。盈利和；大利：子公司2021Q4盈利23.05亿元,上年增加145.70%，环比增加36.61%，归母上年为2.14亿元，上年增加183.7%，环比增加23.2%，扣非后上年为2.09亿元，环比增加23.4%。毛商品价格：2021Q4毛商品价格为13.98%，上年-0.96%，环比-3.55%。；大商品价格：2021Q4；大商品价格为9.27%，上年1.24%，环比-1.01%。21Q4子公司过后额度率为3.8%，上年下不战3.1pct，环比下不战1.7pct，额度管控良好。

LFP+三元发电量快速增加，满足客户服务所需。子公司21年市场占有率为4.2万吨，上年增加159%。子公司高新指挥中心一期、麓谷、铜关共演化成8万吨三元砷化镓发电量，我们预计22年将满产满销，同时6万吨LFP发电量稳步后退，今年有望开始贡献盈利，4万吨高新指挥中心二期发电量也进展顺利。子公司客户服务包括莆田时期、亿纬锂能、LPG、欣旺达和孚能科技，将充份受益于客户服务市场占有率的增加。

背靠宝钢，区域性中轴后退。子公司是宝钢集团砷化镓能源材料发展的跨平台子公司，为二级单位，在镍铋锂资源、三元；也锥体等特别集团能给子公司支持者，带来资源保障。子子公司金驰材料拥有2万吨；也锥体发电量，21年产量达到2.9万吨，全部自供，金驰不具备NCM523、NCM622、NCM811、NCA等；也锥体的量发电量力，未来有进一步改善；也锥体自供率的可能会。

子公司额度操纵能力领先。从电子产品单吨额度看，子公司强于可比子公司，在吨材料额度、吨装配和人工额度等特别均处于服务业最较低水平。子公司通用型65系高电压单晶不战铋电子产品打破技艺，选用较低额度粗颗粒锂源，在额度不战较低的同时发电量大大改善。较低铋Ni83单晶电子产品较第一代电子产品额度显著不战较低，吨级混合物已通过莆田时期飞行测试。

投资建议：我们预计子公司22-24年发挥作用归母上年13.12、20.52、25.80亿元，上年两位数为87%、57%和26%，意味着跌幅对应PE分别为28、18、14倍，顾虑子公司处于优质赛道，且区域性战术上显著，额度操纵明显强于服务业人均收入，维持“推荐”打分。

可能会会上会：能源车市场占有率远逊预期；发电量扩充后续远逊预期；工业原料价格波动；服务业竞争加剧；大客户服务大部分的可能会会。

该股在在90天内计有8家独立机构得出结论打分，购回打分7家，增持打分1家；过往90天内独立机构目标均价为27.43。证券市场之天狼星；大值比对物件揭示，政府会锂科（688779）好子公司打分为3.5天狼星，好价格打分为1天狼星，；大值综合打分为2.5天狼星。(打分适用范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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