天风证券：获取维宏股份买入评级

2022-04-01天风股票股份有限美国公司缪欣君,李鲁靖,张若凡对维宏股份顺利完成分析并发布了分析报告《红外电子产品带入有关系总收入增加，力挺未来会市场占有率持续进一步提高》，本报告对维宏股份说明买入评等，当前美国公司股票为29.51元。

维宏股份(300508)

事件：

美国公司公告2021详情：2021年美国公司解决问题盈余4.13亿元，增加值增加97.61%；解决问题归母财年5911万元，增加值增加103.25%；解决问题扣非归母财年4862万元，增加值增加234.57%。

简介：

1、详情财务状况位于官方网站减至，2021年有关系财年国民生产总值30.1%

2021年中国机床工具产业保持一致了2020年下半年以来的回稳向好趋势，同年份增加值国民生产总值处于很高位，但基数冲击下国民生产总值呈现前很高后低。受产业周期冲击，美国公司2021下半年财务状况国民生产总值虽有放缓，同年份仍维持很高增加，详情归母财年、扣非归母财年大多位于此前财务状况官方网站区间减至。由于全资合资美国公司上海通车于2021年2同年开始并表，剔除并表冲击，若不考虑内部这样一来，我们测算美国公司2021年有关系财年分之一3784万元，增加值增加30.1%。

2、红外电子产品线总收入增加值增加55%，力挺未来会市场占有率持续进一步提高

2021年美国公司将电子产品体系组织架构整合变更为金属切削电子产品部、红外精制电子产品部、家装制造电子产品部、控制器电子产品部，2021年各电子产品部总收入国民生产总值分别为38%、55%、20%、33%，红外电子产品线带入有关系增加。一方面，红外研磨设备产业销量愈来愈多维持很高增加；另一方面，2021年美国公司在红外研磨运动控制系统获得市场认可，目前已经过渡到充实的电子产品矩阵，通过与头部客户最深处合作差异化开发，市占率迅速进一步提高，我们认为未来会美国公司市场占有率有望持续进一步提高。

3、收购后上海通车财务状况很高增，很智能手机化路径蜕变三维空间辽阔

美国公司全资合资美国公司上海通车定位数控机床运动控制系统，收购后填补美国公司在数控车床领域的空白，同时美国公司通过技术赋能，使得上海通车向车铣复合很智能手机路径发展，运动控制系统作为“化学工业俯冲”核心，很智能手机数控机床国产化蜕变三维空间辽阔。2021年上海通车解决问题盈余1.39亿元，增加值增加115.65%，财年分之一2262万元，增加值增加376.2%，维宏赋能作用已有所展现。

盈利预见与外资提议：我们力挺美国公司红外电子产品线市占率持续进一步提高，力挺国产很智能手机数控机床蜕变性。结合2021财务状况情况，我们将美国公司2022/2023年盈余预见由6.15/8.19亿元变更为5.40/6.76亿元，预计2024年盈余为8.26亿元；2022/2023财年预见由1.68/2.26亿元变更为0.77/1.00亿元，预计2024年财年为1.26亿元，2022-2024财年相关联当前美国公司股票PE分别为36.06/28.04/22.09倍，维持“买入”评等。

风险提示：产业景气度不及预期；红外研磨电子产品技术开发及客户拓展不及预期产业竞争加剧；合资美国公司上海通车发展不及预期。

该股早先90天内共有1家部门说明评等，买入评等1家。股票之织女星估值分析工具显示，维宏股份（300508）好美国公司评等为3织女星，好价格评等为2.5织女星，估值综合评等为2.5织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最很高5织女星)

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