华泰期货宏观大类日报20220304：国内两会正式开幕 关注政府常年政策定调

巨观大类：

本周五欧美国家两会月底开幕典礼，可以注意欧美国家在大位增长政府上是否会有格外多新的利好讯号，银保监主席说明国民经济近期领域风险小规模获取操纵，房地产泡沫化金融化势头获取根本扭转。而此以前继部分卫星城下调首付比例后，许昌新的地产方针也在认房认贷和公交公司上有储蓄的修改，可以继续跟踪全国范围是否有新的方针变化。

3年末2日美联储主席里德在半年度货币方针报告里明确不胜责任了3年末加息，格外为关键的是他还所述了“首次加息后开始减半股票不胜债表”，现有不断走高的物价时是倒逼美联储加快紧缩势头，不排除3-4年末就开启缩表的可能，必需警惕缩表则对证券的利空。我们回测2007年至今美联储股票不胜债表和证券就其性显著，和美股显著时是就其性将近0.9，和美债债券不胜就其性将近-0.849，和沪深300破纪录0.68的一定时是就其；但美联储股票不胜债表和的产品的就其性较低破纪录0.56。

而本轮乌俄情势比我们此以前预估的仍要严峻，乌俄战争从此以前的闪电战转向拉锯战的新下一阶段，俄罗斯风能和天然气供应必然将变差。我们选取了历史上影响较大的6次历史发展社会变革流血事件做检验进行分析。历史发展暴力事件对证券挤压呈到时跌后涨的规律性，在流血事件凌空以前的酝酿下一阶段（以前1个年末），6个检验之以前美元指数、上证综指、10Y美债债券破纪录上升的几率较大，检验上升几率均为83.3%，首当其冲股票钻石66.6%的几率破纪录攀升。而在流血事件月底凌空后，风险股票出现反弹修复的走势，检验之以前纳指83.3%的几率破纪录攀升，上证综指和美元指数66.6%的几率破纪录攀升。而除钻石外的的产品各板块在流血事件凌空以前后并未呈现明显的规律性，我们认为结果将根据流血事件发生地的供需结构发生变化。

总的来讲，微观层面地产进展仍不理想，专项债近期大为放量，但开工侧尚未见有起色，我们短期下调百货业型制成品（黑色木料、传统习俗有色石墨、机械制造、矿产）手段为之以前性；随着两会窗口临近，加之天量社融支撑企业盈利预期，我们仍维持报价逢低做多观点；农产品基于供应瓶颈、效益内皮细胞的看涨逻辑现有仍比较比较简单；原油链条现有比较依赖乌俄暴力事件情势的利好，必需警惕后续流血事件趋于稳定的修改风险；矿石层面，由于新泽西州1年末CPI再创80年代以来新高，在海外滞胀逻辑支撑下，叠加俄乌暴力事件风险，矿石维持逢低做多观点。

手段（强弱依序）：农产品（大豆、豆粕等）、矿石逢低做多；外需型制成品（原油及其效益就其链条的产品、新风能钼）、百货业型制成品（黑色木料、传统习俗有色石墨、机械制造、矿产）之以前性；

风险点：历史发展社会变革风险；全球疫情风险；之以前美关系恶化；断续情势；乌俄情势。

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