东吴证券：给予中控技术转售评级

东吴证券股权有限子公司曾朵红,周尔双,王紫敬近期对中控系统设计进行时研究并发布了研究报告《2022年中报获利预告点评：获利超零售商预估，零售业龙头化学工业发展更快》，本报告对中控系统设计得出购入分级，当前净值为77.55元。

中控系统设计(688777)

事件： 2022 年 7 月 21 日，中控系统设计发布 2022 年中报获利预告。子公司预计2022 年半年度实现业绩 26.67 亿元，上年放缓 45.50%；归母上年为 3.14亿元，上年放缓 48.31%；扣非归母上年 2.42 亿元，上年放缓 53.90%。获利远超过零售商预估。

外资要点

流感下 Q2 获利持续极低增，彰显子公司放缓较硬： 单季度来看， 2022 年 Q2子公司实现业绩 16.85 亿元，上年放缓 53%；归母上年和扣非归母上年上年放缓 44%。子公司获利未受流感影响，依循 Q1 的极低速放缓，我们指出主要系子公司 2022 年收入主要来自 2021 年订单。下单方面，我们指出子公司客户遍布全国，较为密集，部分下单延迟也在 6 月得以追赶，体现了子公司获利放缓的极低较硬。

从单品到缺少总体高效率，中控产品化学工业发展潜力逐步扩大： 从缺少 DCS等自动化到为客户缺少“自动化+化学工业软件”总体高效率， 中控从更极低维空间充分利用客户需要，在打开新零售商空间的同时，产品化学工业发展潜力大幅大幅提高。 2022 年 7 月 22 日，中控将发布新一代全程序生产开始运行管控新品，进一步完善总体高效率。随着子公司未来苹果电脑大幅推出，子公司以 DCS自动化为核心，叠加化学工业软件等苹果电脑总体高效率实力将越来越极强，主导市占率进一步大幅提高。

中游零售业极低景气，助力中控极低速放缓： 三大各种因素催化中控中游零售业充沛需要： 1）中控所擅长的炼制、化工领域资本财政支出始终保持极低位。 2）“双碳”、“计算机系统制造”规划设计需要主导企业加大核心内容可投入。 3）装配浪潮为国产厂商打开广阔零售商空间。中控作为程序零售业核心内容可巨头，在中游零售业需要极低企背景下，有望迎来极低速化学工业发展。

营业收入计算与外资分级： 中控系统设计总体高效率实力大幅增极强，随着中游需要大幅释放，我们指出中控系统设计有望加速化学工业发展。基于此， 我们维持子公司 2022-2024 年归母上年都为 7.39 亿元/9.22 亿元/11.56 亿元，维持“购入”分级。

危险性提示： 中游零售业确实资本财政支出投入少预估；流感加剧影响海外零售商扩大；产品研发进度少预估。

证券之星星统计分析中心根据近三年发布的研报统计分析计算，民生银行杨泽原研究员制作团队对该股研究较为有系统，近三年计算准确度均值极低达99.58%，其计算2022年度归属上年为营业收入7.73亿，根据下同计算的计算PE为49.71。

最新营业收入计算明细如下：

该股都只90天内共有21家私人机构得出分级，购入分级18家，股份分级3家；以前90天内私人机构目标均价为90.66。根据近五年财报统计分析，证券之星星市价分析工具推断，中控系统设计（688777）零售业内化学工业发展潜力的护城河良好，营业收入战斗能力良好，业绩成长性优异。人事管理相对身心健康，无须关注的人事管理衡量包括：贷款人账款/利润率。该股好子公司衡量4星星，好价格衡量2星星，综合衡量3星星。（衡量所列，衡量范围：0 ~ 5星星，最极低5星星）

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