华安证券：给予万顺新材购入评级

2021-12-31华安证券作价有限Corporation福远方对延平新材(300057)进行研究并发布了研究年度报告《电量铂一期投入生产二期顺利完成，新一代需求量互补前推》，本年度报告对延平新材所述买断打分，也就是说股价为9.49元。

延平新材(300057)

主要论调：

意外事件：Corporation颇全球定位系统电子元件铂工程项目一期投入生产，二期3.2万吨顺利完成。Corporation公告“生产能力7.2万吨颇全球定位系统电子元件铂生产工程项目”的一期生产能力4万吨颇全球定位系统电子元件铂生产工程项目已于近日投入生产。工程项目产品线颇全球定位系统电子元件铂主要应用电量电极塑料及软包电量芯片塑料、片式铝电解电感器电极塑料、印制电路板基片塑料等课题。且也就是说Corporation已顺利完成并减慢二期（年需求量3.2万吨）工程项目建设工程，需求量扩张互补开展。

颇高景气售票处期落地，下游卖家持续前推。

颇全球定位系统电子元件铂基于陶瓷与此相反颇高及投入生产周期长等特点，也就是说大型企业所需偏紧，Corporation一期4万吨需求量在颇高景气售票处落地，明年年初年末满产。按也就是说大型企业锂电铂吨项下3000-4000元/吨计算，Corporation一期4万吨届时贡献盈余分之一1.2-1.6亿元，构件上7.2万吨届时贡献分之一2.2-2.9亿元。同时，Corporation对下游减慢前推送样、打样，根据三季报透露，Corporation下游卖家包括无与伦比新塑料、锂盾信息应用、中天储能、瑞浦能源等Corporation，届时也就是说进入卖家验产阶段性。Corporation生产生产与此相反较颇高，一个中心应用人员与生产装置除此以外大型企业领先，保障了Corporation铂产品线的颇高良率。

传统经营范围采购稳定，运输成本负面影响优化相对来说。

Corporation传统经营范围食品级铂、烟包等采购稳定；运输成本方面，11月初铝价相对来说回落，也就是说铝锭市场价较10年初增高10%，且Corporation努力采取套保避险、缩小出口%-、缩短卖家定价与交付时间等方式则西移动铝价波动；时可价格也从上半年颇高点9800+元/吨下滑至6100+元/吨，故Corporation自Q4以来构件上工业产品线负面影响优化相对来说，盈利空间增厚。

颇高阻隔鞘投入生产在即，适配铜鞘经营范围施工进度；也预期。

Corporation颇高阻隔鞘经营范围投入生产在即，可应用风能接合处、电子元件器件芯片、新一代包装及光电课题新型显示器件等课题，Corporation致力打造的平台式颇高效率鞘生产系统化，遮盖多类特殊性薄鞘，不具备应用与需求量先发占优势。此外，Corporation适配铜箔经营范围令人满意减慢，根据的平台交流信息，Corporation适配铜箔已向下游电量企业才再，若量产则不具备较多蜕变空间。我们届时21-23年归母净盈余0.59/2.74/3.91亿元，对应109.2X/23.4X/16.4XPE，Corporation传统经营范围强而有力，颇高蜕变新经营范围不具备装置、陶瓷积淀，产品线构件持续升级；2021年起，Corporation正极铂、颇高阻隔鞘工程项目陆续月内落地，由预期走向产出，维持一个中心推荐。

风险提示

工业产品线价格大幅上涨、需求量投放少预期。

该股不太可能90天内分别为3家该机构所述打分，买断打分2家，减持打分1家；过去90天内该机构目标除此以外价为11.46；证券之猎户座成交分析工具显示，延平新材（300057）好Corporation打分为2.5猎户座，好价格打分为2.5猎户座，成交综合打分为2.5猎户座。(打分范围：1 ~ 5猎户座，最颇高5猎户座)