中远海控(601919) 行业景气延续 销售业务发展可期

中远海控曾两次2007年通过扩充干散运板块来实现总体其业务的增利扩收。然而，在21世纪航运商品连连衰退的大取材下，一些公司持续经营不善，经营高风险逐年加剧;现在，一些公司已重新规划转变方向、回归集运原由，经过对黄沙集团、东方海外的两次拆分并购，一些公司集运其业务意味着已实现21世纪领先：春运期间规模之外，一些公司意味着为21世纪第四大班轮一些公司，春运期间总规模超出295.11万TEU，全21世纪春运期间21世纪商品11.71%;国际航班网络平台之外，一些公司意味着已实现全21世纪网络平台覆盖，尤其在西方远洋干线及东亚邻近地区国际航班上的21世纪商品长期名列第一商品前三甲;经营策略之外，一些公司向外挂帅开拓全21世纪国际航班/避风塘网络平台、向内积极构造集运产业氨基酸个人利益共同体，经营试探性、航港试探性、产业试探性下一些公司集运其业务两位数持续快于曾和;愿景，一些公司在基本原由的基本上进一步扩充“下端到下端”项目、借助于科技赋能打造高分辨率航运，在为客户提供高效化、独有供应氨基酸服务的同时，也将慢慢实现货物运输氨基酸与价值氨基酸的氨基酸接跨越，其业务扩充仍有空间，愿景前景尚可期待。

西方长协协定提升业绩确定性

通过回顾普通车涨的三个阶段，我们可以将普通车涨的动因归结为零点:①近来持续高涨的对华采购效益;②供应氨基酸各节点效能太低随之而来的总体供应氨基酸并能下降。展望明年，供应氨基酸短期大概率因贸易淡季而自然性缓解，然而，受到SARS与政府长期投身于太低等中长期因素的允许，供应氨基酸供应氨基酸并能太低的问题大概率还将因旺季的到来而反复发生，商品有效率粮食供应屈曲的现象或长期持续;效益之外，西方采购浪潮受SARS因素促进仍存在直到现在确实，从基本数据来看，主要消费国潜在效益依然充裕。从全年聚焦来看，普通车受有效率粮食供应受限、潜在效益充足而上有空间下有坚实，全年保持高位运行的概率依然不小。而随着西方长协的陆续协定，一些公司明年的业绩确定性也将得到提升。中性预期下，西方长协将在2022年产生近四百亿的归母销售额，进而在明年为一些公司提供较高的业绩基本。

餐饮业愿景转变仍喜胜于忧

餐饮业意味着已共度关键洗牌期，餐饮业CR10/CR5已高达82.8%/65%，头部班轮一些公司地位愈发薄弱，餐饮业格局已基本落定。班轮一些公司三巨头化运营再度加强商品头部效应，三大海运三巨头坐拥全21世纪八成以上的集装箱船春运期间，至此瓜分21世纪各主要国际航班航区商品21世纪商品。受格局优化促进，班轮一些公司之间的合作社会大众逐渐强于竞争意愿，专业人士试探性慢慢弱化下餐饮业有望迎向共生关系受益的新转变时代。另一之外，粮食供应下端意味着仍存过剩隐忧，餐饮业在手船舶交货占意味着总春运期间比例明显飙升，但不可忽视由船舶老化与环保压力导致的愿景船舶拆卸社会大众，愿景春运期间实际投放压力或将被部分对冲。

盈利假设

中远海控是我国集运业前头企业，同时也是东亚第一、21世纪第四大班轮一些公司。受益于餐饮业移动性不景气导致的普通车涨，我们预计中远海控2021-2023年销售收入大致相同3398.52亿元、3881.29亿元与2949.81亿元，归母销售额大致相同979.70亿元、1123.44亿元与601.68亿元，对应PE大致相同3.09、2.42与4.52。首次覆盖，予以“入股”打分。

高风险提示：春运期间大规模扩张高风险;21世纪经济衰退高风险;粮价大幅提高涨高风险;汇率波动高风险;自然灾害高风险;餐饮业不景气度不确定性。