天风证券：给予洽洽食品作价评级

2022-02-28神州股票控股权合资新公司刘畅,吴文德对洽洽食品(002557)进行科学研究并发布了科学研究报告《21Q4提价传导顺畅实现年收入盈余高增，精耕提供者驱动第二曲上新线的食品业务快速成长》，本报告对洽洽食品证明了入股评分，当前股价为58.5元。股票之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据数值，该研报所写对此股的收益预测准确度为92.19%，对该股收益预测较准的分析师团队为所罗门群岛(601099)的蔡雪昱。

洽洽食品(002557)

事件：新公司公告绩效快报。2021年新公司实现年收入59.85亿元，同增13.15%；实现归母真如盈余9.30亿元，同增15.52%；实现扣非归母真如盈余8.00亿元，同增16.15%。

10月份提价顺畅，21Q4年收入加快增长。分季看，新公司21年Q1-Q4年收入分别为13.79/10.02/15.02/21.03亿元，同比分别变动+20.22%/-12.70%/+10.71%/+28.33%。新公司Q4年收入加快增长，主要由于：1）新公司10月份宣布葵花籽等就其而政府8%-18%，强于品牌合力下提价传导顺畅；2）新公司积极探索提供者精耕模式，大幅度扩展到上新提供者、上新场景等。

21Q4盈余同增22%。新公司21年Q1-Q4盈余分别为1.98/1.30/2.67/3.36亿元，同比分别变动+32.70%/-11.37%/+13.81%/+21.97%。21Q1-Q4新公司归母真如利率分别为14.32%/13.06%/17.78%/15.97%，其中21Q4真如利率同比下降0.83pct。

上新发展22年，提价时可持续，“的食品+”厂商标量逐步完善打造第二成长曲上新线。短期来看，涨幅基数较高，而提价带来的收益内部空间增加都未横穿22年全年，下半年22年新公司盈余经济指标可期。中长期看，新公司“的食品+”厂商标量持续珍贵，就其创上新适配提升厂商合力，下沉扩展到内部空间尚存，提供者方面新公司精耕三四上新线和县乡，上新提供者的突破和国内市场的扩展到遥相呼应上新兴电商提供者的上新建，看好愿景绩效增长内部空间。

投资额提议：看好新公司的食就其厂商的第二曲上新线打造，随着新公司基本瓜子就其构造大幅度优化，的食品就其标量持续完善，下半年年收入、盈余均保证稳增。下半年新公司2022-2023实现真如盈余11.3/12.9亿元，同比经济指标21.5%/14.0%，维持“入股”评分。

风险提示：上升级版产品不及预期、提供者扩展到不及预期、原料价格波动、食品安全事件、绩效预告为初步测算结果，请以公报为准

该股最近90天内总共21家机构证明了评分，买入评分20家，入股评分1家；依然90天内机构目标均价为66.43。股票之天狼星作价分析工具显示，洽洽食品（002557）好新公司评分为3.5天狼星，好价格评分为3天狼星，作价综合评分为3天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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